Plutôt satisfait du comportement du cours du titre de Yongye technologie, je me suis mis à la recherche d’une autre société chinoise prometteuse.
Je voudrais vous présenter Gulf Resources Inc.
Cotée sur le Nasdaq depuis le mois d’octobre, cette société est le leader chinois de l’exploitation du Brome.
Quelques informations sur le Brome
J’imagine que, comme moi il y a peu, l’utilité du brome vous est assez obscure.
A part sa position dans le tableau périodique des éléments dans le groupe des «hallogènes» et son utilisation historique comme antiépileptique ou encore anaphrodisiaque
, je n’avais aucune idée de l’utilité de ce composé.Son utilisation est en fait assez large et se décompose comme suit:
40% est utilisé comme retardateur de flamme
24% comme liquide de forage, utilisé dans la prospection du pétrole et du gaz
12% utilisé dans le traitement des eaux
7% comme pesticide
3% dans la pharma
14% autres usages divers (grande utilisation dans la production de papier par exemple).
Parallèlement à l’extraction du bromure, la compagnie produit aussi du sel brut (crude salt) largement utilisé dans l’industrie chimique.
Outre l’extraction, la compagnie produit en interne un nombre important de dérivés chimiques basés sur le brome (35 produits différents à ce jour).
80% du bromure extrait est utilisé «in-house» pour la fabrication de produits dérivés via sa compagnie Shouguang Yuxin Chemical Industry Co (SYCI).
La production des dérivés classiques pour le forage, le traitement du papier et les produits d’agriculture étant bien maitrisée, son centre de R&D se concentre principalement sur le développement de formulation «eco-friendly» pour l’agriculture et pour les additifs huiles/gaz.
La production de ligne "éco" a débuté en septembre 2008. Le coût de revient plus élevé pour le client de ces produits est pris en charge à hauteur de 30% par des incitants décidés par des réglementations environnementales.
Position de l’entreprise.
Le bromure ne se trouve que dans 3 régions du globe: USA, la mer morte et la Chine.
Pour pouvoir extraire le brome en Chine, une licence doit être accordée par le gouvernement chinois.
En 2006, il a été décidé de ne plus octroyer de nouvelles licence d’exploitation.
Seules six compagnies ont reçu cette licence, GFRE est la plus grande, produisant en 25% de tout le bromure chinois (en augmentation vu les différentes acquisitions, voir plus loin). Notons qu’une bonne partie des entreprises «non licenciées» produisent encore mais se voient progressivement dans l’obligation de fermer.
Points forts de GFRE
1. Leader chinois, licence obligatoire, valable 50 ans.
2. Large plan d'acquisition. En vue d’augmenter ses capacités de production et de réaliser des économies d’échelle, GFRE rachète les autres exploitations n’ayant plus le droit de fonctionner, faute de licence.
En septembre 2009, ils ont signé leur septième acquisition (d’une capacité de production de 10000 millions de T en 2007, ils en sont à ce jour à 38700).
3. Diversification de son portefeuille de produits avec un secteur R&D porté sur des produits d’avenir et à forte valeur ajoutée.
4. Demande importante et en croissance (12 à 14% de croissance annuelle de la demande ces 10 dernières années). La demande chinoise restant à ce jour supérieure à la production, le pays est obligé d'importer.
5. Contrat avec un nombre important de sociétés chinoises dont deux contrats de «Class One supplier» avec China National Petroleum Corp et Sinopec Corp, deux géants pétroliers.
Le contrat class One stipule que ces compagnies ne peuvent faire appel à d’autres fournisseurs uniquement si GFRE ne peut fournir suffisamment pour répondre à leur demande.
6. GFRE n’a aucune dette.
Résultats financiers (troisième trimestre 2009)
Revenu net de $27,7 millions (+57,6%)
Bénéfice brut $12,1 millions (+96,8%)
Marge brute 43,9% (35,1% au 3ème trimestre 2008)
Bénéfice net $8,3 millions (+122%) soit 0,27$ par action
$19,3 millions en cash fin septembre
36,1 millions d’actions sont un circulation, ce qui nous donne au cours du jour ($8,95) une capitalisation de boursière de $282,82 millions.
A l’annonce de ses résultats, l’entreprise a aussi relevé ses objectufs pour l’année avec un revenu attendu compris entre $100 et $105 millions et un bénéfice net entre $27 et $29 millions soit un bénéfice par action de $0,92 à $0,98.
Le CEO, Mr Liu note aussi que la demande de bromure est en croissance (le cours de la tonne est passé de 11000RMB en javier 2009 à 15000 en septembre) et que sa compagnie s’attend à une croissance des ventes dans son secteur «produits eco-friendly». La compagnie mettra d’ailleurs sur le marché un nouveau pesticide eco début 2010.
Tous les indicateurs sont au vert: la compagnies est en croissance, leader dans son secteur, peu de concurrence, des contrats solides, un bon portfolio et fait le nécessaire pour adapter sa production à la demande croissante, tout en réduisant par là -même ses coûts de production.
Que vaut alors cette entreprise?
Imaginons que vous gagnez l’euromillion
et que vous vous offrez GFRE.Il vous en coûtera au minimum $282,82 millions, mais vous récupérerez $19,3 millions (cash de l’entreprise). Vous aurez donc déboursé la bagatelle de $263,52 millions, une paille au vu des superbes plus values que vous avez réalisées grâce à Dividende.be sur ces derniers mois.
En aurez-vous pour votre argent?
Si la société ne fait plus d’acquisition, et reste sur sa production annuelle de 40000 tonnes, pendant les 50 ans de sa licence, elle aura produit 2 millions de tonne.
Vous payez donc 131,71$ la tonne de bromure. Soit 895RMB la tonne.
Vu le cours actuel de 15000RMB/T, ce n’est pas cher payé.
Si on ajoute à cela la politique d’expansion agressive de cette compagnie, le travail important de son service de R&D pour apporter de la valeur ajoutée ainsi que la position de leader en Chine, vous comprendrez rapidement pourquoi je considère que le titre à ce cours est une réelle opportunité.
Ce titre est sur le marché depuis moins d'un mois (avant il était traité en OTC), et n'est pas encore très connu des investisseurs (du moins je pense). Je pense que c'est le moment de se positionner.
Gemini
)
) son article a été placé sur le site, ici même :
